内部化外部性：地理共同机构所有权与企业ESG表现

【作者】

吴晓晖　李佳玲　秦利宾

【单位】

吴晓晖，厦门大学管理学院教授，361005；
李佳玲，厦门大学管理学院博士研究生，361005；
秦利宾（通讯作者），中南财经政法大学会计学院讲师，430073??。

【摘要】

机构所有权的联系是普遍的，明确地理共同机构投资者提升企业ESG表现的作用机制符合中国绿色资本市场发展的现实背景。其中，地理共同机构投资者是指同时持有2家及以上总部位于同一地理范围内上市公司的机构投资者。本文的实证结果表明，地理共同机构所有权会显著提升企业ESG表现。机制分析指出，地理共同机构所有权会增加投资组合风险敞口，增强与上市公司所在地的社会联系与互动，进而促使上市公司提升其ESG表现，以内部化外部性。与此同时，地理共同机构所有权会增强管理层的环境和社会意识，有利于企业ESG表现的提升。异质性分析表明，当上市公司周边利益相关者的社会责任关注度较高或者上市公司面临的风险较大时，地理共同机构所有权对企业ESG表现的积极影响更显著。经济后果检验表明，地理共同机构所有权对企业ESG表现的提升有利于增加投资者收益，符合利益最大化的目标。本文不仅将共同机构所有权的研究从行业特征拓展至地理特征，也从全新视角探讨了企业ESG表现的影响因素，为决策部门充分发挥资本市场作用、制定促进企业可持续发展和推动生态环境分区治理的相关政策提供了理论参考。

【关键字】

共同机构所有权　ESG　地理邻近　外部性