产权权利束分割与国有实体经济高质量发展——基于国有企业“脱虚返实”的微观视角

【作者】

马新啸 黄晓珊 王心蕊

【单位】

马新啸，中国海洋大学管理学院、中国企业营运资金管理研究中心副教授，266100；
黄晓珊（通讯作者），广州南方学院会计学院讲师，510970；
王心蕊，陕西师范大学生命科学学院硕士研究生，710119。

【摘要】

国有实体经济高质量发展是新时代全面深化国资国企改革的关键目标。本文基于微观主体内部普通员工的视角，以中央企业分红权激励改革（148号文）的准自然实验为研究场景，考察产权权利束分割对国有企业“脱虚返实”的影响。研究发现，产权权利束分割能够促进国有企业雇员研发创新、提高劳动生产效率、改善产业链预期，从而有效提升国有企业的实体投资收益，由此削弱国有企业的金融化动机，推动其“脱虚返实”。进一步研究发现，上述效果一方面需要坚实的人力资本做支撑，在人才基础较好和稳定性较强的国有企业中更为明显；另一方面则有助于相对落后国有企业的转型发展，在数字化水平和资本密集度较低的国有企业中更为突出。此外，产权权利束分割的“脱虚返实”效应有助于国有企业更好地防范化解金融风险。本文不仅能够对国有企业雇员激励和金融化的学术文献做出创新性拓展，而且可以为党和国家做强做优做大国有实体经济提供政策参考。

【关键字】

国有企业　产权权利束分割　分红权激励　金融化　“脱虚返实”