信用环境与股市参与

【作者】

徐子尧 马俊峰 陈百助 李东辉

【单位】

四川大学经济学院教授，610065; 

四川大学经济学院博士研究生，610065; 

美国南加州大学马歇尔商学院教授，200011; 

深圳大学经济学院教授，518060。

【摘要】

股票市场有限参与已经成为制约我国资本市场发展的关键性因素。本文基于中国家庭金融调查与多种信用环境指标的匹配数据，实证检验了地区信用环境对家庭股市参与的影响及内在机制。研究发现，良好的地区信用环境有利于增加家庭股市参与的广度和深度，工具变量法和大量稳健性检验均证明该结论成立。机制分析表明，良好的信用环境缓解了风险厌恶对股市参与的抑制作用，并通过减少信贷约束、提高收入和改善创新创业环境促进股市参与。进一步研究发现，良好的信用环境对高收入、高学历、高社会资本和城镇家庭股市参与的积极影响更明显。本文结论从信用环境角度为破解股票市场“有限参与”之谜提供了新思考。

【关键字】

信用环境 股市参与 风险厌恶 信贷约束 创新创业