中国地方政府债务规模研究

【作者】

李稻葵　张　鹤

【单位】

李稻葵，清华大学中国经济思想与实践研究院院长、教授，100084；

张　鹤（通讯作者），中信集团战略与投资管理部主管、博士，100020。

【摘要】

地方政府债务是中国经济发展中的重要课题，也是亟待解决的难题，是中国金融体系系统性风险的重要因素。本文从案例出发，提出测算地方政府债务的新方法，解决现有方法测不全、测不准的问题。本文发现，2020年我国地方政府债务总额约为85.49万亿元，约占GDP的比重为84.3%。地方政府债务中基建债务为61.69万亿元，其中地方政府通过地方城投公司举借的基建债务约为46.37万亿元，占全国地方国企总负债的42.6%。从全国整体层面看，地方债务已超地方政府自身财力，地方政府的财政收入和地方国企的经营收入在扣除必要支出后已经无法支付地方债务利息，更无力还本，迫切需要中央政府进行干预。本文理论分析表明，地方债高企的本质原因是地方政府过于追求GDP且对地方经济长远发展的重视不足，其后果是债务难以偿还，削弱了地方政府融资能力可能导致未来投资不足。本文实证分析表明，高企的地方政府债务拖累了投资增长，对经济增长有负面影响。因此，必须设计一套整体解决方案，化解地方政府债务问题。

【关键字】

地方政府债务　宏观杠杆率　基础设施投资　政府与市场经济学