不确定性会影响央行沟通效果吗

【作者】

郭豫媚 郭俊杰

【单位】

郭豫媚，中央财经大学金融学院副教授、博士，102206； 

郭俊杰（通讯作者），中央财经大学金融学院副教授、博士，102206。

【摘要】

在复杂的国内外经济形势下，通过央行沟通引导预期对稳定经济变得越发关键。本文通过构建包含经济不确定性和央行沟通在内的理论模型，分析了央行沟通如何通过信息机制起作用，并探讨了经济不确定性可能产生的影响。理论模型分析表明，央行沟通通过信息机制能够降低市场波动，但是经济不确定性会对央行沟通的信息机制产生削弱作用。本文以中国人民银行发布的《中国货币政策执行报告》为沟通样本进行了实证分析，回归结果表明中国人民银行的沟通能够通过信息机制降低金融市场波动，但经济不确定性会抵消上述影响。在此基础上，本文将基准模型拓展到汇率市场，探讨了人民币汇率改革对信息机制的影响，并通过“8·11”汇改进一步在实证层面证实了央行沟通能够通过信息机制发挥作用。本文是对央行沟通理论机制研究的重要补充，不仅从经济不确定性视角为已有研究的分歧提供了一种解释，而且对改善央行沟通的政策效果、提高央行沟通引导预期的能力具有重要意义。

【关键字】

央行沟通　信息机制　文本相似度　不确定性