上市公司股指成分股身份竞争与股价崩盘风险

【作者】

田正磊 王 良 罗荣华

【单位】

田正磊，西南财经大学金融学院讲师，611130；

王良，西南财经大学金融学院博士研究生，611130；

罗荣华（通讯作者），西南财经大学中国金融研究院常务副院长、教授，611130。

【摘要】

近年来我国资本市场指数化投资发展迅猛，全面理解其对市场运行机制的影响具有重要意义。已有文献主要关注上市公司股票被纳入指数之后的经济后果，而忽略了上市公司在指数发布前可能策略性地追求股指成分股身份这一现象。考虑到距离指数纳入门槛较近（即“及格线”附近）的股票其身份摇摆的不确定性更高这一特点，本文通过股票虚拟调样排名和指数纳入门槛的相对距离构建了上市公司股指成分股身份竞争激励的代理指标。进一步地，本文发现那些股票距离指数纳入门槛较近的上市公司为了保留或获得股指成分股身份，会策略性地大幅度隐藏公司负面信息，以维持股价并提升公司市值，进而提升纳入股指的概率，也正是公司的这一策略性自选择行为加剧了其未来的股价崩盘风险。本文的研究不仅有助于更好地理解股价崩盘风险的成因以及股指成分股调整的经济后果，而且为监管部门加强上市公司监管、完善成分股调整制度提供了决策依据。

【关键字】

股指成分股 自选择行为 股价崩盘风险