国际监管合作下的流动性风险监管政策溢出效应研究

【作者】

方 意 欧阳辉 贾妍妍 张碧琼

【单位】

方意，中国人民大学国家发展与战略研究院教授，100872；

欧阳辉（通讯作者），贵州财经大学大数据应用与经济学院讲师、博士，550025；

贾妍妍，天津财经大学金融学院讲师、博士，300221；

张碧琼，中央财经大学金融学院教授，102206。

【摘要】

 本文基于定性向量自回归模型（Qual VAR模型）和广义预测误差方差分解方法测度全球33个主要国家之间流动性风险监管政策的交互溢出效应，并考察国际监管合作下国家之间经济周期和金融周期协动对溢出效应的影响。结果显示：全球流动性风险监管政策的总溢出效应具有波动性。发达国家之间、发达国家与中国之间的政策溢出效应比较大。政策的关联网络是一个以发达国家为中心，其他新兴市场国家为边缘的中心-边缘网络，网络内部的联结具有区域聚集特征。总体来看，国家之间的经济周期协动和金融周期协动对政策溢出效应有显著的正向影响，这一影响随着国际监管对各国的压力变大而增强。但对于不同类型国家组内和组间的情况而言，这一影响具有明显的异质性。由此，本文认为各国在制定和执行宏观审慎政策时，应重点关注与本国联系紧密、处于同一地域国家的政策，加强政策信息沟通；同时，应重视国家之间经济周期和金融周期协动所带来的影响，提高政策监管的效果。

【关键字】

流动性风险监管政策 溢出效应 国际监管合作 宏观审慎政策 周期协动