美元汇率对企业投资的影响及其传导机制

【作者】

谭小芬 曹倩倩 苟 琴 李 想

【单位】

谭小芬，北京航空航天大学经济管理学院教授、博士，100191；

曹倩倩（通讯作者），中央财经大学金融学院博士研究生，100081；

苟琴，中央财经大学金融学院副教授、博士，100081；

李想，北京大学经济学院博士研究生，100871。

【摘要】

美元在国际货币和金融体系中发挥着主导作用，其价值变动会通过全球金融市场对跨境美元信贷和实体经济发展产生重要影响。本文基于2000—2019年全球非金融上市公司数据，实证研究了美元汇率对企业投资的影响及其传导机制。结果表明：美元名义有效汇率升值通过金融渠道抑制企业投资，通过贸易渠道促进企业投资，总体来看金融渠道占主导位置。相较于发达经济体，新兴经济体企业投资受美元升值的抑制作用更为显著；金融危机事件会放大美元升值对投资的抑制作用；提高金融发展水平、加强外汇市场干预和宏观审慎监管，有助于缓解美元升值的负向影响。本文揭示了美元汇率作为全球流动性重要指标，其价值变动通过金融市场对全球经济增长的负面影响及其可能带来的潜在风险，这对我国防范外部风险冲击、完善宏观经济调控和推动经济高质量发展具有重要的政策启示。

【关键字】

美元汇率 企业投资 金融渠道 贸易渠道