反垄断、竞争强度与高管激励

【作者】

王彦超 赵婷婷 纪 宇

【单位】

王彦超，中央财经大学会计学院副院长、教授，100081；

赵婷婷，中央财经大学会计学院博士研究生，100081；

纪 宇（通讯作者），北京航空航天大学经济管理学院博士后，100191。

【摘要】

《反垄断法》作为匡正市场秩序的竞争政策，为市场竞争发挥外部公司治理作用提供了良好的制度环境。《反垄断法》实施后，市场竞争强度的变化对企业高管薪酬激励的有效性有着重要影响。本文以2006—2013年A股上市公司为研究对象，运用双重差分模型考察《反垄断法》对高管薪酬激励有效性的影响。结果表明：《反垄断法》实施后，与垄断势力低的企业相比，垄断势力高的企业高管薪酬业绩敏感性显著提高；进一步检验发现，《反垄断法》的实施降低了处理组企业的市场势力，提高了其会计信息质量；而且《反垄断法》对高管薪酬业绩敏感性的提升作用主要在非国有、机构投资者持股比例高、行业进入壁垒高的企业中显著存在；《反垄断法》的实施还改变了企业的货币薪酬水平和股权薪酬水平。

【关键字】

《反垄断法》 双重差分 薪酬业绩敏感性