国有企业控制权转移对企业风险承担的影响

【作者】

张吉鹏 衣长军 李 凝

【单位】

张吉鹏，华侨大学经济与金融学院讲师、博士，362021；

衣长军（通讯作者），华侨大学工商管理学院教授、博士，362021；

李  凝，华侨大学经济与金融学院讲师、博士，362021。

【摘要】

在混合所有制改革中，国有企业控制权转移对企业行为和绩效有着重要的影响。合理的风险承担对促进企业自身成长和宏观经济活力具有积极的意义。本文基于2003—2016 年中国A 股上市公司数据，构建多时点双重差分模型检验国有企业控制权转移对企业风险承担的影响及其机制。结果发现，国有企业控制权转移显著抑制了企业风险承担；第二类代理问题越严重，国有企业控制权转移对企业风险承担的抑制效应越明显，表明国有企业控制权转移通过控制权私利机制抑制了企业风险承担；进一步的异质性分析表明，股权制衡程度和机构持股比例越高以及地区法治水平和市场化程度越高，国有企业控制权转移对企业风险承担的抑制效应越弱。本文研究为理解国有企业控制权转移的经济效应提供了新的经验证据。优化内外部公司治理环境可以缓解国有企业控制权转移后企业过度规避风险倾向，提高企业风险承担水平。

【关键字】

国有企业 控制权转移 风险承担 控制权私利