重大冲击下全球外汇市场风险的生成机理研究

【作者】

方 意 贾妍妍 赵 阳

【单位】

方   意，中国人民大学国家发展与战略研究院博士后，中央财经大学金融学院教授，100872；

贾妍妍（通讯作者），中央财经大学中国金融发展研究院博士研究生，100081；

赵   阳，中央财经大学中国金融发展研究院助理教授，100081。

【摘要】

在重大国际事件频发的背景下，考察不同重大冲击下全球外汇市场风险成因，对于防范化解金融市场风险的意义重大。基于波动风险与传染风险的双重风险视角，本文首先考虑全球外汇市场的传染风险和自身风险累积带来的内部风险成因，继而通过金融市场之间的传导、政策实施的传导以及实体经济的传导来考察全球外汇市场的外部风险成因。研究结果如下。（1）从全球外汇市场波动风险来看，全球金融危机和新冠肺炎疫情对全球外汇市场风险的影响较为一致且均较大，欧债危机和中美贸易摩擦对全球外汇市场风险的影响较为一致且均较小。（2）从全球外汇市场内部风险成因来看，全球金融危机、欧债危机和新冠肺炎疫情时期，全球外汇市场风险主要由传染风险驱动。而在中美贸易摩擦时期，全球外汇市场风险主要由自身风险累积驱动。（3）从全球外汇市场外部风险成因来看，跨市场传染因素在正常时期、欧债危机和中美贸易摩擦时期的贡献度最高，政策实施传导在全球金融危机时期的贡献度最高，实体经济因素在新冠肺炎疫情时期的贡献度最高。

【关键字】

重大冲击 全球外汇市场 风险风险生成机理