经济政策不确定性的跨国溢出效应及其形成机理

【作者】

李 政 朱明皓 温博慧

【单位】

李   政，天津财经大学金融学院、大数据统计研究中心副教授，300222；
朱明皓，南开大学经济学院财金研究所博士研究生，300071；
温博慧（通讯作者），天津财经大学金融学院副院长、教授，天津财经大学金融科技与风险管理实验室副主任，300222。

【摘要】

本文采用最新发展的广义方差分解谱表示方法，从频域视角考察全球15个主要国家间经济政策不确定性的短期与长期溢出效应，并依次从总溢出水平、方向性溢出水平以及影响因素三个层面进行分析。研究发现，（1）短期与长期下的不确定性总溢出水平呈现出截然不同的时序特征。（2）各国经济政策不确定性溢出水平与国际国内具体事件密切相关，不同类型的冲击事件所产生的溢出效应具有不同的周期长度。其中，一国货币政策、贸易政策的调整将导致其短期溢出水平显著提高，而紧缩性财政政策、政党更替及其他对经济具有负面影响的极端事件则会推动其长期溢出水平大幅上升。（3）金融开放度与贸易开放度较高的国家分别具有较高的短期溢入与长期溢入水平，发达国家与环太平洋地区国家分别呈现出较高的短期溢出与长期溢出。（4）对长短期溢出影响因素的回归分析表明，两国间的金融市场波动相关性和产业结构相似度将显著增强双方的短期溢出，而贸易规模和经济周期差异则对彼此间的长期溢出具有正向影响。

【关键字】

经济政策不确定性 溢出效应 频域 广义方差分解谱表示