新中国货币政策框架70年：变迁与转型

【作者】

何德旭 冯 明

【单位】

何德旭，中国社会科学院财经战略研究院院长、研究员，100028；
冯   明（通迅作者），中国社会科学院财经战略研究院副研究员、博士，100028。

【摘要】

本文从货币创造机制、货币政策目标、货币政策工具、货币政策规则、货币政策传导渠道等五个维度，系统地回顾梳理新中国70年来货币政策框架的历史变迁，并着重探讨当前货币政策框架的转型特征。当前，基础货币创造机制正在发生结构性变化，货币信用体系日趋复杂；货币政策多元目标之间易出现冲突，中介目标由数量型向价格型过渡；数量型工具与价格型工具并存，多种新型结构性工具的有效性仍有待实践检验；货币政策规则以削峰填谷式的相机决策为主，尚未形成明确的量化规则；货币政策传导以银行信贷渠道为主，传导不顺畅的问题仍较为突出。最后，结合当前国内外经济金融形势的重大变化，分析了我国既有货币政策框架面临的四个方面的突出挑战，并分别从上述五个维度探讨未来货币政策框架的转型方向。

【关键字】

货币政策框架 货币创造机制 货币政策目标 货币政策工具 货币政策规则