中国货币政策的信心传导机制

【作者】

张成思 孙宇辰

【单位】

张成思，中国人民大学财政金融学院副院长、教育部长江学者特聘教授，中国财政金融政策研究中心研究员，100872；
孙宇辰，中国人民大学财政金融学院博士研究生，100872。

【摘要】

本文构建了一个含有货币政策指标、信心指标、通货膨胀及真实经济产出增长率的SVAR模型，运用反事实对比仿真实验方法获得中国企业家信心指标在货币政策传导中的作用。实证结果发现，宽松货币政策能够促进产出增长，然而一旦企业家信心的桥梁作用被移除，货币政策对产出的提升效果则大幅下降。这表明，如果货币政策不能有效增强企业家信心，其最终调控目的将难以实现。有意思的是，基于同一调查问题的银行家信心指数在货币政策传导中没有发挥明显作用。我们进一步考虑了不同的货币政策度量方式、企业定价行为及企业投资行为，结果均保持稳健。

【关键字】

信心 货币政策 反事实 SVAR