货币政策在不同经济金融发展阶段的效应差异研究

【作者】

马　勇　蓝焕琪

【单位】

马　勇，中国人民大学财政金融学院教授、中国人民大学中国财政金融政策研究中心主任，100872；
蓝焕琪（通讯作者），中国人民大学财政金融学院博士研究生，100872。

【摘要】

货币政策的产出效应是否会随一个国家所处的经济金融发展阶段不同而产生差异，是一个对货币政策实践具有重要指导意义的问题，但该问题在已有的理论和实证研究中尚未得到明确讨论。本文通过构建包含货币因素的一般均衡模型，从理论角度分析了经济金融发展水平如何影响货币政策的产出效应。理论模型分析发现，宽松的货币供给能够推动资本积累，从而刺激产出增加，并且在经济金融发展水平越高的国家，宽松货币政策对产出的刺激效应越弱。在此基础上，本文基于跨国面板数据对理论模型所提出的假说进行了实证检验，相关结果总体上支持理论模型的推论。本文的理论模型和实证分析为理解不同经济金融发展阶段下的货币政策效应差异及其形成机制提供了理论依据与经验证据。

【关键字】

货币政策　经济发展　金融发展　资本积累