政贵有恒：税收优惠预期如何影响企业长期投资

【作者】

刘金东　徐文君　魏雨丹

【单位】

刘金东，山东财经大学财政税务学院教授，250014；
徐文君（通讯作者），山东大学经济学院博士研究生，250100；
魏雨丹，山东财经大学财政税务学院硕士研究生，250014。

【摘要】

近年来，我国推出了一系列减税降费政策为经济纾困，但不足一年的短期优惠政策和延续型优惠政策宣告对于企业形成持续性优惠预期造成不利影响。本文基于财税〔2018〕70号、财税〔2019〕84号文件交叉形成的短期留抵退税政策冲击和长期留抵退税政策冲击，利用上市公司数据研究了两类留抵退税政策对企业长期投资的影响，得到如下结论。其一，长期留抵退税政策能够显著提高企业长期投资水平，短期留抵退税政策对企业长期投资无显著影响，多种稳健性检验均支持了这一观点。其二，机制分析表明，与退税缓解融资约束相比，长期留抵退税政策释放的持续优惠预期更能提振企业投资信心，显著提高企业风险承担水平、长期负债意愿和长期价值导向，从而推动企业的长期投资决策。其三，异质性分析显示，长期留抵退税政策对企业投资的影响在成熟期企业中更为显著，同时也受到税收营商环境的影响，税收征管信息化水平更高、税收不确定性程度更低地区的企业投资对长期留抵退税政策的敏感度更高。本文的研究结论为优化税收优惠政策、稳定市场预期以及培育耐心资本提供了方向性参考。

【关键字】

税收优惠预期　长期投资　耐心资本