汇率变动如何影响全球价值链参与程度和参与位置

【作者】

朱　超　徐龙强　易　祯

【单位】

朱　超，首都经济贸易大学金融学院教授，100070；
徐龙强，首都经济贸易大学金融学院博士研究生，100070;
易　祯（通讯作者），首都经济贸易大学金融学院副教授，100070。

【摘要】

本文探究汇率在推动全球价值链参与位置攀升的过程中能否及如何发挥作用。首先，本文构建了一个包含全球价值链的开放经济理论模型，发现本币升值的确会通过价格变化导致全球价值链参与程度下降。但同时，汇率改变会影响进出口企业的经营决策行为，甚至改变中间品加工行为，从而影响全球价值链参与位置。其次，本文利用全球行业层面2000—2021年的样本数据来检验理论发现。结果显示，第一，本币升值通过影响进出口产品数量和质量，引起全球价值链参与程度下降和参与位置上升。第二，具体到中国，平均来看人民币汇率升值会在5.4977年内导致全球价值链参与程度排名下降1位，但会在4.5693年内推动全球价值链参与位置上升1位。第三，汇率对全球价值链的影响表现出非对称性特征。在汇率小幅贬值时期，全球价值链对汇率变动更为敏感；当汇率大幅度波动时，企业的风险对冲行为会降低汇率的边际效应。相对于停留在数量或质量层面的汇率与进出口关系的研究，本文的贡献在于延伸讨论了汇率对全球价值链的影响。现实意义上，汇率政策面临一个国际贸易销量和利得之间的权衡，即“以质换量”或“以量换质”。

【关键字】

全球价值链　汇率　贸易利得