新闻共现网络与房地产企业信用债风险

【作者】

方 意 王一森 林 好

【单位】

方　意，中国人民大学国家发展与战略研究院教授、博士生导师，100872；

王一森（通讯作者），中国人民大学财政金融学院博士研究生，100872；

林　好，香港科技大学（广州）博士研究生，511466。

【摘要】

已发生的多起房地产债券违约与重组事件让房地产企业信用债风险成为关注的焦点。本文利用69万余条房地产企业相关的互联网新闻文本，采用文本挖掘方法构建房地产企业新闻共现网络拓扑结构，并进一步提取房地产信用债交易数据中隐含的风险溢价信息，借助前沿的网络向量自回归模型（NAR），剖析房地产企业信用债风险的网络外溢效应。结果表明，房地产企业新闻共现网络拓扑结构在全球金融危机前后由“大而少”向“小而多”转变，关联性明显增强；房地产企业信用债风险存在直接溢出效应，其他房地产企业信贷融资减少也会间接增加房地产企业信用债风险，且这种效应对信用评级低、现金持有低、商业信用需求高但商业信用供给低的房企更加显著。研究还发现，“金融十六条”“新五条”等稳融资的监管政策改革会显著降低风险外溢。

【关键字】

新闻共现网络　网络向量自回归模型　房地产企业　信用债风险