税收政策在产业链上的溢出效应研究：基于股票市场反应与投资决策的双重视角

【作者】

刘 行 易 平

【单位】

刘　行（通讯作者），东北财经大学会计学院教授、东北财经大学税务会计研究中心主任，116025；

易　平，东北财经大学会计学院、东北财经大学税务会计研究中心博士研究生，116025。

【摘要】

税收政策是各国政府调节经济的重要手段。本文基于股票市场反应与企业投资的双重视角，综合考察了税收政策的经济后果沿产业链对上游行业的溢出效应。借助固定资产加速折旧政策提供的研究机会，实证结果显示，在控制政策直接效应的基础上，与政策试点行业有着较强关联度的上游行业内企业，在政策宣告期间相比其他企业有着显著更高的股票累计超额回报。此外，这些企业在政策实施之后相比其他企业也有着显著更多的固定资产投资。这印证了税收政策在产业链上的溢出效应。进一步地，这种溢出效应主要发生在成长性较好、盈利能力较强以及竞争地位较高的企业。最后，拓展性检验发现，资本投资与劳动要素的互补性使得税收政策在产业链上的溢出效应同样体现在人力资本投资上。本文结论丰富了税收政策经济后果的相关学术文献，也对政策制定者和实务界更加全面而深入地认识税收改革的影响提供了启示。

【关键字】

税收政策　产业链　溢出效应　股票市场反应　投资