全国统一票据交易大市场建设的实体经济效应

【作者】

王　帅　孙俊秀　陕晨煜　廖艺凡

【单位】

王　帅（通讯作者），上海财经大学公共经济与管理学院博士研究生，200433; 
孙俊秀，上海财经大学公共经济与管理学院副教授，上海财经大学富国ESG研究院研究员，200433；
陕晨煜，上海财经大学金融学院教授，200433，上海财经大学滴水湖高级金融学院教授，200120；
廖艺凡，中山大学岭南学院博士研究生，510275。

【摘要】

作为金融强国建设的重要组成部分，建设全国统一票据交易大市场已经成为票据市场赋能实体经济高质量发展的重要举措。本文以2016年上海票据交易所成立为准自然实验，利用2012—2021年非金融类上市公司数据，考察了全国统一票据交易大市场建设的实体经济效应。研究发现，上海票据交易所成立后，应收票据持有水平较高的企业实体投资显著增加，且该效应在周边银行数量较少、融资约束严重、CEO没有金融背景的企业，以及竞争程度较高的行业、营商环境较差的地区中更加凸显。机制检验表明，缓解流动性约束、降低债务融资成本是上海票据交易所成立促进企业实体投资的两大作用路径。进一步研究发现，上海票据交易所成立显著改善了企业实体投资效率并提高了企业绩效。本文为全国统一票据交易大市场建设的实体经济效应提供了微观证据，对于进一步释放中国票据市场制度创新红利、促进实体经济高质量发展具有重要价值。

【关键字】

全国统一票据交易大市场建设　实体经济效应　上海票据交易所