财政空间约束下地方政府专项债的经济稳定效应

【作者】

杜　爽　邓　磊　牛梦茹

【单位】

杜　爽，中国社会科学院财经战略研究院助理研究员，100006；
邓　磊（通讯作者），北京工商大学经济学院副教授，102488；
牛梦茹，北京工商大学经济学院硕士研究生，102488。

【摘要】

近年来我国专项债规模不断扩大，但其对经济的拉动效果似乎不及预期，可能的原因是，地方不断压缩的财政空间约束了专项债的经济稳定效应。本文从地方财政空间角度提出专项债乘数动态演化规律假说，并计算了我国有效发挥专项债功能的财政空间阈值水平。研究结果表明，专项债总产出乘数受到地方财政空间的约束，在地方政府财政空间超过阈值水平的情况下，专项债的经济稳定效应会被削弱。当前，我国多数地方的多个财政空间指标已超过阈值水平，而经济大省的专项债经济增长效应和财政空间相对乐观，区域异质性明显。为充分发挥专项债在促进经济稳定方面的作用，应当建立同高质量发展相适应的地方政府专项债管理制度；关注地方政府财政空间，推动形成财政空间优化和经济增长的良性循环；完善长效化激励约束机制，促进地方政府实施审慎且积极的专项债管理。

【关键字】

专项债　财政空间　经济增长　专项债乘数　阈值面板模型