中国资本市场的功能转型与估值校正

【作者】

吴晓求 方明浩 许 荣

【单位】

吴晓求，中国人民大学中国资本市场研究院院长、财政金融学院教授，100872；

方明浩（通讯作者），上海财经大学金融学院讲师，200433；

许 荣，中国人民大学财政金融学院暨财政金融政策研究中心教授，100872 。

【摘要】

财富管理功能是确保投资者财富增值和市场稳健发展的关键。中国资本市场要从融资市场向投资市场转型，为投资者提供与风险相匹配的收益，由此进入股权分置改革2.0时代。为实现功能转型，中国资本市场需要修复市场估值能力。在资产定价的一般理论逻辑基础上，市场估值的校正需要弥补法制的缺陷和不足，压缩制度性套利空间，减少市场噪声交易干扰。为此，可以按照以下思路推进中国资本市场改革：首先，市场估值校正需要准确的功能定位、良好的估值环境、合格的市场主体；其次，中国上市公司既要重视利润增长和科技创新的价值提升作用，发挥并购重组的价值发现功能，还要融合股东在环境保护、社会责任承担等方面的价值追求；再次，在全面实行注册制的背景下，中国资本市场还需要一些配套改革，包括退市制度的完善、机构投资者的能力建设、长期投资者培育等；最后，在人工智能等新技术的运用和推广下，监管部门要积极应对量化交易带来的挑战。

【关键字】

资本市场　股权分置改革2.0 　功能转型　市场估值